家具行业变天了，降价保命有用吗？
时间:2019-11-01 16:37来源:小北读财报 点击:
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我一直感觉丈母娘是推动我国房地产行业发展的第一推动要素，毕竟现在结婚都要求有车有房嘛。大家都知道我国房地产行业前几年发展神速啊，开发商不停的买地盖楼，随着房地产的发展，也带动了很多行业的发展，比如说家电行业，新房子都要买家电嘛；再比如说装修行业、家具行业，新房子总要装修、买家具吧。今天我们要说的就是一家主营家具的上市公司——宜华生活。
宜华生活主要从事家具和木地板等家居产品的研发、设计、生产与销售。随着房地产行业的发展，宜华生活也迎来业绩增长的好机会。但是随着房产行业的调控，宜华生活的日子可不是那么好过了。同时，这家上市公司也暴露出诸多问题，甚至有人说宜华生活会是又一个康美药业。
一、行业需求缩小，宜华生活业绩逆增长
随着我国房市调控以及环保力度加大，房地产热度下降，家具行业需求下降。我国家具行业经过20年发展，从不到1000亿规模的小行业，发展到2017年9000多亿规模，家具企业数量不断增加。但随着2018年房市调控，房产热度下降，家具行业需求下降，市场规模下降到7000亿左右，对家具企业来说，市场规模的缩小就造成了僧多粥少的局面，加剧了行业内竞争。
行业走低，宜华生活的日子也不好过了，业绩逆增长。作为一家家具企业，伴随着行业热，宜化生化的业绩在2016和2017年实现突破性增长，营业收入分别增长24.14%和40.73%。而随着2018年行业需求下降，宜华生活业绩迅速下降，营业收入和扣非净利润分别下降7.73%和47.42%。我国家具行业市场集中度低，行业竞争激烈，当行情不好时，不仅产品销量下降，产品价格也会应声下跌。
二、宜华生活行业地位下降
宜华生活经营性现金流净额下降，低于利润额，盈利质量下降。对于宜华生活来说，业绩下滑，盈利能力下降可以归因于行业，但是盈利质量下降，那就是自己的问题了。从宜华生活经营性现金流净额来看。2018年宜华生活经营性现金流净额只有2.258亿，与之前良好的现金流形成鲜明的反差对比，低于当年的利润额。这说明宜华生活的盈利质量下降，实际经营情况要比净利润下降情况来的更糟糕。
应收票据和应收账款以及预付款的剧增，代表宜华生活上下游议价力的减弱，行业地位下降。经营性现金流下降，说明宜华生活的利润都在应收账款中，没有实打实的拿到钱。2018年宜华生活的应收账款高达23.51亿，同比上升28.54%，业绩下降，应收账款却剧增，说明宜华生活下游议价力减弱。同时，2018年宜华生活预付款为6.23亿，同比上升155.33%，预付款的剧增代表宜华生活上游议价力减弱。
三、高存高贷，宜华生活到底有没有钱？
宜华生活财务费用高筑，侵蚀利润。文章第一部分我们提到过，2018年宜华生活营业收入和扣非净利润分别下降7.73%和47.42%。在寻找为什么利润下降程度与营收相差这么多时，我发现宜华生活各项费用都或多或少的下降，只有财务费用不降反升。2018年宜华生活财务费用4.47亿，比净利润都高，很明显财务费用极大程度的侵蚀了宜华生活的净利润。而财务费用的来源就是宜华生活居高不下的借款。
要说宜华生活像康美药业，也不是没有原因，那就是宜华生活也存在货币资金和借款双高的情况。2018年宜华生活账上有33.89亿的货币资金，乍一看真有钱。但是它的短期借款也高达28.8亿，占总流动负债比例高达41.81%。曾经康美药业也是高存高贷，最终爆雷，300亿现金不翼而飞。我们不禁担忧，既然宜华生活账上这么有钱，怎么还会有这么高的借款，为什么不先把借款还一下，难道还利息好玩吗？白白的在这侵蚀利润。
四、总结
虽然宜华家居产品以外销为主，但内销比例不断上升。目前我国家具行业面临着行业发展收缩，市场供过于求的局面，降价也成了各个企业抢占市场的方式。受到行业因素影响，宜华生活2018年业绩变现不佳，开始逆增长。上下游议价力下降，市场地位不保。高筑的财务费用在不断侵蚀利润。高存高贷的问题也让人们担心他会成为下一个康美药业。最后，希望宜华生活且行且珍惜，不要像康美药业一样爆雷。
